本月行業變化

　    LED 產品中低端好于高端:國內中低端廠商繼續大幅擴產,高端品牌廠商銷量平穩;

　　三乙基鎵價格接近腰斬:新廠商進入三已基鎵市場,導致今年以來價格從40 元/g 下調至20 元/g,而三甲基銦由于供給問題價格略有回升;

　　景氣維持,封裝增速首次低于芯片:臺灣5 月份營收數據出爐,封裝和芯片產值再創新高,其中芯片產值同比增長19.8%,封裝產值同比增長8.7%,我們認為芯片產值增速好于封裝產值增速源于兩方面原因:一是芯片偏緊情況下封裝廠備貨增加,二是芯片偏緊情況下大陸封裝廠重新回歸臺灣尋找多個供應商合作;

　　照明市場價格決定銷量:從臺灣封裝企業的收入增速和行業調研情況來看,大陸封裝企業擴產幅度大于臺灣,而大陸二線封裝廠的擴產速度大于一線廠商,反映出中低端LED 照明產品的需求遠遠好于高端產品,與照明廠商銷售情況一致,我們認為LED 照明市場還是價格決定銷量,價格戰仍會持續,而品牌大廠的價格策略將決定下半年高端市場的景氣程度;

　　照明企業投資邏輯不變:LED 照明品牌玩家的增加使得OEM 企業具備稀缺性,OEM 企業受益于訂單的集中,我們認為未來的代工訂單仍將持續兌現,但是訂單的兌現情況將受到品牌廠商銷售情況的影響;

　　LED 芯片企業景氣持續:芯片的景氣度目前僅取決于供給,而新設備的定型時間決定行業景氣度至少持續至2015 年一季度,而低端照明產品的放量決定中低端芯片市場的景氣度更高,成本控制能力強的企業將受益于中低端市場的放量;

　　推薦標的:澳洋順昌、三安光電、陽光照明、佛山照明;

　　風險提示:照明需求不達預期